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「经典期货案」 哪里能找到期货分析案例? 爱问

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经典期货案: 哪里能找到期货分析案例? 爱问知识人

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经典期货案: 谁有所有操盘手的资料。外汇,期货等等经典的案例。-百度知道

展开全部 有,那些资料几乎没用,成功的操盘手不写书...

经典期货案: 1995年"327国债期货事件"的介绍 爱问知识人

1993年10月25日,上海证券交易所向社会公众开放国债期货交易。起初,国债期货市场规模较小,行情波动不大。1994年10月以后,央行提高了3年期以上储蓄存款利率,并恢复存款保值补贴,对国库券利率也实行保值补贴。由于保值补贴率的不确定性为国债期货炒做打开了空间,国债期货市场行情异常火爆,成交连创新高。 多空双方判断行情走势的依据,就是327国债期货的到期价格。 1992年3年国债发行时,到期的基础价格已经确定,而其到期的实际兑付价格还受到保值贴补率和是否加息的影响。市场在对上述两个因素的判断上存在分歧。多空双方在148元附近大规模建仓,327国债期货未平仓合约数量逐渐加大。 1995年2月23日,空头主力上海万国证券公司在收市前8分钟内抛出了1056万口卖单,这一数字相当于327国债期货的本品———1992年国库券发行量的3倍多,将327国债期货价位从150。30元打压到147。50元,希望借此减少已持有的巨大空头头寸的亏损。 上海万国证券公司的行为完全是一种蓄意违规行为。为此,上海证券交易所宣布最后8分钟交易无效,自2月27日起休市,并组织协议平仓。最后,上海万国证券公司有关违规当事人受到严肃查处。1995年5月18日,国务院决定暂停国债期货交易。 国债期货市场是1993年底由上交所提出并经财政部、人民银行批准而设立的试点,最主要的目的是刺激国债市场,使国债能顺利地发出去。 327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月即将交收,现货保值贴补率明显低于银行利率,故一向是颇为活跃的炒作题材。1995年2月,市场传闻财政部可能要以148元的面值兑付327国债,而不是132元。但一向顺风顺水的管金生不这样看,偏要率领万国证券做空。 1995年2月23日,财政部发布公告称,327国债将按148。50元兑付。2月23日,中经开公司率领多方借利好掩杀过来,一直攻到151。98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头,327国债在1分钟内涨了2元,10分钟后涨了3。77元! 327国债每涨1元,万国证券就要赔进十几亿元!管金生急红了眼,什么都不顾了。 下午4时22分,空方突然发难,先以50万口把价位从151。30元轰到150元,然后把价位打到148元,最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147。40元。这笔730万口卖单面值1。46万亿元,接近中国1994年国民生产总值的1/3!可以这样说,管金生只差一步就把中国的金融市场搅乱,把中国带入经济危机。 多么危险啊! 当晚上交所紧急宣布:23日16时22分13秒之后的所有交易无效,当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151。30元。如果按照上交所定的收盘价到期交割,万国要赔60亿元;如果按147。40元计算,万国赚42亿元;如果按151。 30元平仓,万国亏16亿元。第二天,万国证券发生挤兑。3个月后,国债期货市场被关闭。 1995年2月23日,上海证券交易所发生了震惊中外的“327”国债事件,当事人之一的管金生由此身陷牢狱,另一当事人尉文渊被免掉上交所总经理的职务。事隔六载,尤其是在当前监管当局要求加强监管力度的情况下看看“327”事件,对我们认识中国股市,认识监管的重要性不无助益。 1992年12月28日,上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易。但由于国债期货不对公众开放,交投极其清淡,并未引起投资者的兴趣。 1993年10月25日,上交所国债期货交易向社会公众开放。与此同时,北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。 1994年至1995年春节前,国债期货飞速发展,全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。 由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停,大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。 1994年全国国债期货市场总成交量达2。8万亿元。 此时“327”事件发生了,327国债是指92年发行的三年期国债92(三),95年6月到期兑换。92---94年中国面临高通涨压力,银行储蓄存款利率不断调高,国家为了保证国债的顺利发行,对已经发行的国债实行保值贴补。 保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布,因此,对通涨率及保值贴补率的不同预期,成了327国债期货品种的主要多空分歧。以上海万国证券为首的机构在“327”国债期货上作空,而以中经开为首的机构在此国债期货品种上作多。 当时虽然市场传言财政部将对“327”国债进行贴息,但在上海当惯老大的管金生就是不信这个邪。 当然,管金生的分析不无道理:国家财政力量当时极其空虚,不太可能拿出这么大一笔钱来补贴“327”国债利率与市场利率的差,而且当时通胀局势已经得到初步控制。另一方面,由于长期身处证券市场,管金生对市场传闻的不相信是一种与生俱来的感觉。于是管金生出手,联合辽国发等一批机构在“327”国债期货和约上作空。 1995年2月23日,传言得到证实,财政部确实要对“327”国债进行贴息,此时的管金生已经在“327”国债期货上重仓持有空单。据说,当时管金生曾经要求上交所总经理尉文渊为万国证券... 收起回答

其他答案:资料:国债327事件 我国国债期货交易始于1992年12月28日。327是国债期货合约的代号,对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券,该券发行总量是240亿元人民币。 1994年10月以后,中国人民银行提高了3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补,国库券利率也同样保值贴补,保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间,国债期货市场日渐火爆,与当时低迷的股票市场形成鲜明对照。 1995年2月,327合约的价格一直在147。80元至148。30元徘徊。 23日,提高327国债利率的传言得到证实,百元面值的327国债将按148。50元兑付。327国债在1分钟内竟上涨了2元,10分钟后共涨了3。77元。327国债每上涨1元,万国证券就要赔进十几亿元。 23日16时22分13秒,上海万国证券公司铤而走险,最后8分钟内砸出1056万口卖单,面值达2112亿元国债。把327国债价位从151。30元打到147。50元,使当日开仓的多头全线爆仓。 夜里11点,上交所正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有327品种的交易异常,是无效的,该部分不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围,经过此调整当日国债成交额为5400亿元,当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151。 30元。这意味着万国证券的损失高达60亿元人民币。 鉴于327国债违规事件的恶劣影响,5月17日,中国证监会发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》,开市仅两年零六个月的国债期货无奈地画上了句号。中国第一个金融期货品种宣告夭折。 。

其他答案:1992年12月28日,上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易。此时,国债期货尚未对公众开放,交投清淡,并未引起投资者的兴趣。1993年10月25日,上证所国债期货交易向社会公众开放。与此同时,北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。 1994年至1995年春节前,国债期货飞速发展,全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停,大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。 1994年全国国债期货市场总成交量达2。8万亿元。 在“327”风波爆发前的数月中,上证所“314”国债合约上已出现数家机构联手操纵市场,日价格波幅达3元的异常行情。1995年2月23日,财政部公布的1995年新债发行量被市场人士视为利多,加之“327”国债本身贴息消息日趋明朗,致使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。 上证所327合约空方主力在148。50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。16点22分之后,空方主力大量透支交易,以千万手的巨量空单,将价格打压至147。50元收盘,使327合约暴跌38元,并使当日开仓的多头全线爆仓,造成了传媒所称的“中国的巴林事件”。 “327”风波之后,各交易所采取了提高保证金比例、设置涨跌停板等措施以抑制国债期货的投机气氛。但因国债期货的特殊性和当时的经济形势,其交易中仍风波不断,并于5月10日酿出“319”风波。5月17日,中国证监会鉴于中国目前尚不具备开展国债期货的基本条件,作出了暂停国债期货交易试点的决定。 至此,中国第一个金融期货品种宣告夭折。 。

经典期货案: 期货套期保值案例有哪些? 爱问知识人

第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动,价格下跌了30元/吨,因而少收入了3000元;但是在期货市场上的交易盈利了3000元,从而消除了价格不利变动的影响

经典期货案:徐翔坐牢都在拉大和你的差距:豪赌长油5-2200万股又赢了!

知乎上有人问,哪些瞬间让你发现贫穷限制了你的想象力?


得到了这样的回答:


让人崩溃的是,即便正在接手法律制裁,身陷囹圄之中,这个神一样的男人也在拉大和你的财富差距。


2014年6月,长油5(400061) 退市前,股价只有7毛钱一股。徐翔突击入股,用自己徐翔、老爸徐柏良、老妈郑素贞、老婆应莹的账户大举买入,四人合计持有2200万股长油。


曾经的私募一哥,如今的锒铛入狱,曾经的股市神话,现在的违法者,2015年底开始审理的徐翔案终将成为我国证券市场中值得记下的一笔。


我们先来回顾一下徐翔的故事:


1976年出生


17岁带3万入市,展露出炒股天分。


90年代末被称为“宁波涨停板敢死队总舵主”


2005年从宁波迁到上海,经历了A股的一波大牛市。


2009年成立上海泽熙投资管理有限公司,注册资本3000万元,徐翔正式进军阳光私募领域。


2010年成立泽熙瑞金1号,募集资金大约10亿元,截至当年5月28日,同期沪深300指数暴跌15%时,泽熙瑞金1号达到25.47%的收益率。


2012年在资本市场大幅下挫时,泽熙瑞金1号达到25.20%的收益。


2015年股市到顶时,徐翔旗下的私募已经悄然撤离。


2017年1月23日,青岛市中级人民法院对被告人徐翔、王巍、竺勇操纵证券市场案进行一审宣判,被告人徐翔、王巍、竺勇犯操纵证券市场罪,分别被判处有期徒刑五年六个月、有期徒刑三年、有期徒刑二年缓刑三年,全案判处罚金合计300亿元。


青岛市中级人民法院表示经过法院的审理查明,在2010-2015年,徐翔组织实施了全部13起证券交易操纵行为,王巍以及竺勇分别参与了其中的8起和5起行为,从中获取了巨额的利益,其犯罪数额以及违法所得数额巨大,严重破坏了正常的证券交易秩序。


但在2018年2月28日,据财新报道,徐翔妻子应莹称,案发前,徐翔及家人被查封、扣押、冻结的资产约200亿元。银行账户显示,判决前,司法机关扣划了约105亿元,判决后,司法机关又扣划了约20亿元。“这些财产中,有约130亿元是与案件无关的个人合法财产,这些财产包括我们夫妻共同财产,也包括徐翔父母、儿子、泽熙系公司等的合法财产,一并被扣押、冻结、查封、扣划的还可能包括其他人的合法财产财物,这些合法财产应予返还。





在此之前,徐翔老婆应莹“曝光度”一直很低,长油应该是她少有现身中的一次。在长油退市之前,徐翔与妻子应莹、母亲郑素贞“全家上阵”,各自买入了长航油运550万股,总计持股1650万股,超越长油第一大股东。


代理律师及刑法学者认为,徐翔共同犯罪案件中违法所得不应连带追缴,罚金执行与没收违法所得均应只针对徐翔的个人财产,不能株连配偶及其他家庭成员。


于是就有了,我们在开篇所说的,徐翔坐牢都在拉大和你的差距。


虽然泽熙已经崩塌,徐翔已经被判刑多年,但江湖中仍有哥的传说,他所带来的长期的高手率,还是有一些深厚的功力在里面,他的操纵市场可以被抛弃,但好的方法和思维,值得我们学习。


在三年的泽熙生涯里,经常和徐翔在一起工作的员工总结了徐翔的投资之道。





一、专注


唯有专注,可以让人保持警惕,尽管过程会枯燥艰苦疲惫,但想要获胜,这是必不可少的代价。很久以前,我就知道徐翔是一位非常专注的投资者,但到泽熙以后,他的专注程度仍然让我吓了一跳。


通常情况下,他的一天是这样度过的:每天一早,泽熙开始晨会,每位研究员汇报市场信息和公司情况,开盘后进入交易室,交易时间绝不离开盘面,中午一般与卖方研究员共进午餐,下午继续交易,收盘后又是一到两场路演,晚上复盘和研究股票。


他每天研究股市超过12小时,几乎没有娱乐和其他爱好,据我所知,这种习惯已经持续了20多年。毫无疑问,徐翔是我见过的最为勤奋和专注的投资人,没有之一。


相比起很多投资者,除了股票以外,还要关心足球,明星,旅游,高尔夫......徐翔可以算是股市里的苦行僧。唯有无与伦比的专注,才有超乎寻常的回报,这是我学到的第一课。


现在,我也养成了盯盘的习惯,交易时间尽量不离开盘面,日复一日,市场的呼吸和节奏慢慢会在脑海中留下印记,直到形成交易直觉。


股市是一个胜者为王的丛林,充满了危险,如果注意力不够集中,很容易成为猎食的对象。





二、长期投资


长期投资,不一定是持有一只股票的时间有多长,而是你给自己设定的投资生涯有多长。只有把投资当成终身事业来做,你的心态才会长期,行为才会理性,才不会为了追逐一时的利益去冒无谓的风险。


很多经典书籍强调长期投资,认为这是战胜市场的重要武器。我也同意长期投资,不过,我眼中的长期投资概念可能有点与众不同。


泽熙素以凶猛彪悍的投资风格著称,经常参与大量的短线交易,市场甚至以“敢死队”名之。那么,泽熙到底是一个短期投资者还是长期投资者?我认为是后者。


如果以持股周期衡量,泽熙的仓位中有大量快进快出的品种,并不符合一般意义上长期投资者的概念。但是,长期投资者的定义到底是什么呢?仅仅从持股周期上来衡量吗?自从1993年入市,徐翔用20多年的时间在证券市场中搏杀,在实战中形成了快准狠的投资风格,并且一以贯之地坚持。这种坚持,才是长期投资者的根本特征。





投资之道,万千法门,只有找到合适自己的投资方法,并且长期坚持,才能在证券市场中存活。但是,很多投资人入市的动机,只是想短期捞一票,从未设定长期的投资目标,也不知道自己的立身之本是什么,跟风,赌博,这种短期心态,是造成损失的重要原因。


三、绝对收益还是相对收益


绝对收益和相对收益都很重要。如果硬要划分一个先后顺序的话,我的选择是,先取绝对收益,再兼顾相对收益,但无论是哪种收益,都必须付出辛勤的劳动。


到底绝对收益重要还是相对收益重要?见仁见智。但两者不可兼得是市场公认的真理:要想获得绝对收益,应当尽量回避风险;而要想战胜指数,又必须勇于承担风险。这本身就是悖论。





但在泽熙,绝对收益和相对收益是放在一起的。泽熙的业绩最受人关注的有两大特点:第一是涨得快,长期远远战胜指数,第二是回撤小,即使在市场大幅下跌时,业绩也总能保持平稳。过去的5年中,净值回撤10%的次数只有3次。


如此锐不可当而又坚如磐石的业绩,着实让很多人大呼看不懂,其中的秘诀到底是什么呢?


有必要稍微披露一下泽熙对研究员的考核办法,主要有三条:推荐的股票要能涨,最好马上涨;涨幅要高过沪深300指数;买入后不能下跌超过10%,否则无条件止损,不允许补仓。


这被称为“史上最严”的考核办法确实残酷,许多研究员很久也适应不了,但这确实体现了泽熙的投资哲学,那就是以绝对收益为基础,以相对收益为目标,以严格止损为纪律。





要想达到泽熙的标准,既要对公司基本面有深入的研究,以挑选标的,又要对市场情绪有敏感的体悟, 以寻找买卖点。


所以泽熙的研究员非常辛苦,大部分时间都在各地调研,调研的密度和深度远高出行业平均水平,然后再加上徐翔对市场独一无二的敏感度,最终才造就了奇迹般的业绩。


四、逆向思维


别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪,这已经变成股市中的众所周知的俗话,但知易行难,克服人性的弱点,需要长时间的磨练。


泽熙的研究员压力山大,除了严苛的考核标准之外,还有一个重要原因:他们经常会发现自己的研究结论被徐翔否定掉,尤其是做了很多功课,征求了各方专家意见,满怀信心地阐述理由时,徐翔却淡淡地说:不。


但事后的实际走势证明,但徐翔与研究员结论不一致时,大部分时间,老板是对的。


我仔细观察了很多次这样的事情,发现多数时候,当研究员的意见与市场的主流意见趋同时,被否定的概率就显著增加了。


显然,被大多数人认同的观点,徐翔是不认同的。


还有很多次,泽熙重仓持有的股票,在市场报告一片看好,股价凌厉上涨的时候,泽熙却在悄悄出局,而卖出的价格屡屡是市场的阶段顶部。


这种感觉,在反复多次以后,让我形成了现在的习惯,凡是市场中最热门的板块和股票,总是特别警惕;凡是行情最火爆,涨停板满屏的时候,总是心生寒意。有很多次,这种习惯让我错失机会,但更多次,它让我避开陷阱。


查理芒格反复强调,反过来想,总是反过来想。就是告诫投资人,要独立思考,不要人云亦云,当市场的观点高度一致时,拐点也就即将来临了。


五、谨慎使用杠杆


在投资的长跑中,兴奋剂也许短期能让你跑得更快,但长远来看必将对身体造成不可逆转的伤害。


2014年以来,许多投资者眼见暴利在前,纷纷加杠杆,两融余额飞速飙升,分级基金抢手无比,还有很多杠杆极高的结构化产品诞生。


但是,我却没有见到泽熙加杠杆,相反,泽熙在年底大比例分红,将本已永远封闭的产品规模继续降了许多。难道是泽熙不想赚钱?显然不是。


对于在市场中拼杀已久的徐翔来说,杠杆并不陌生,但随着投资时间越长,他对杠杆的态度越发谨慎。杠杆有成本,杠杆有期限,这是众所周知的事实。加了杠杆之后,时间不再是你的朋友,反而变成了你的敌人。


更重要的原因是,杠杆会使投资行为发生扭曲。在成本、期限和平仓的压力下,投资者要么变得更加激进,希望尽快赚取更多的利润,导致冒了更大的风险;要么变得更加保守,害怕因为下跌而导致平仓,从而失去一些投资机会。





还记得昌九生化的惨剧吗?有多少投资人因为加了杠杆,一夜之间血本无归,即使股价之后反弹,也因为被强行平仓而错失纠错机会。杠杆的代价就是,哪怕你成功99次,最后一次失败就足以让你回到起点,甚至连翻本机会也丧失。


我自己也曾经用过杠杆,有过暴利的经历,更有过惨痛的教训。现在,我想我是不会再愿意尝试这把锋利的双刃剑了。牢记巴菲特的话:稳健的投资者夜夜安眠。


六、价格有时与基本面无关


股市是多维度的,基本面只是其中的一维。正如巴菲特所说,股市长期是称重机,但短期是投票机。一个精明的投资人,既可以用扎实的基本面研究赚钱,也可以用精准的心理学赚钱。


重庆啤酒一役,堪称泽熙的经典案例。在乙肝疫苗彻底失败,股价崩盘的时刻,泽熙却成功抄底,获取巨额利润,其中的一波三折,惊心动魄之处,比小说还精彩,而泽熙的投资逻辑,更叫人拍案惊奇。


2012年初,重庆啤酒发布乙肝疫苗临床揭盲结果,整个市场都傻了眼:被寄予厚望的疫苗居然基本无效,公告一出,股价从82元连续跌停。在股价跌至28元的那天,奇迹发生了,巨量买盘一开盘就横扫千军,股价扶摇直上,盘中一度涨停。没有人想到,在市场一片看空的时候,泽熙出手了。第二天,股价继续跌停。更意外的是,公司当晚公告,将继续停牌,直至发布另一份临床结果。





这一停牌就是一个多月,结果出来后雪上加霜:疫苗再度被证明无效。市场最后一丝侥幸心理也破灭了,股价再度下跌,直至20元。


在此期间,市场对于事件的报道、传闻铺天盖地,结论基本一致:重庆啤酒将回归啤酒类公司的估值,按照同类公司比较,股价最多值15元,或者10元。


但就在此刻,股价发生了戏剧性的变化,从20元开始,重庆啤酒股价快速反弹,一个多月股价翻倍。泽熙在35元上方顺利获利了结。


是什么造成了股价的大反弹呢?是基本面吗?事实证明,在此期间,公司没有发布任何利好,之后也没有。显然,股价此时与基本面已经毫无关联。


我曾经百思不得其解,为什么泽熙能猜中这轮反弹?徐翔事后的一番话解开了谜底。


他说:“重庆啤酒不是股票,是彩票。第一次刮出来‘谢谢你’,第二次刮出来还是‘谢谢你’,这时候大家都把它当废纸扔了,但彩票还没刮完,或者说有人相信它还没刮完,万一后面是个特等奖呢?这就是反弹的逻辑。”


这个案例足足让我思考了三个月,因为它完全颠覆了教科书上的逻辑:股价是基本面的反映。它让我知道,有时,股价可以和基本面完全无关,而只跟群众的心理相关。


后来的昌九生化,獐子岛......屡屡重演了重庆啤酒的一幕,充分证明,在股市里利用情绪赚钱也是一种可复制的模式。


七、不要被黑天鹅打倒


不要被偶然事件打倒。在失误面前,怨天尤人无济于事,做缩头乌龟也于事无补,冷静,然后勇敢地面对,直至重新踏上正确的轨道,并把教训变成未来的财富。


泽熙并不是神,泽熙也有被套的时候。**白酒是一个典型的案例,大约在40元的时候,泽熙重仓**白酒,但黑天鹅不期而至,塑化剂事件爆发了。停牌,复牌,连续跌停,最低27元。损失惨重。


泽熙产品的净值受此影响大约回撤了0.1元,但不到一个月,便重新创新高。


实际上,在**酒跌停第一次打开的时候,泽熙基本出光了,然后是27元勇敢的抄底,直至反弹至31元,挽回了近半损失。如果算上同时抄底的其他白酒股,甚至还有盈利。


一般投资者碰到这样的情况,能够第一时间斩仓的已然不多,斩仓后还能抄底成功反败为胜者更是寥寥。没有钢铁一样的神经,很难做到这一点。


股市总是不缺乏黑天鹅事件,长期而言,想要完全规避黑天鹅是不可能的任务。但是区别就在于,有人被黑天鹅击倒了一蹶不振,有人在黑天鹅来临时面不改色,冷静认赔的同时,还在寻找反击的机会。


在市场中,我们永远是学生,向高手学,向前贤学,向市场学。


徐翔有句话,股市里只有不断进化,才能不被淘汰。让我们以此自勉。






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云核变量集团于2011年成立于伦敦。主创成员为投行定量模型分析师、对冲基金交易员、咨询顾问精英,学术及职业经验横跨五大洲。我们主营金融培训服务,为全球金融从业者、投资者、企业及高校学生提供全方位的金融教育平台。2013年,云核变量集团进入中国市场,目前在大中华区开展的实训项目中包括交易操盘实训、金融衍生品的深入剖析,以及就业与职业发展规划。云核变量集团在中国市场取得了突破性的进展,与国内外多家金融机构(投行、银行、券商、期货)及各大高校开展全方位的合作,被国内外各大主流媒体视作中国金融教育的创新者,为中国金融教育领域带来开创性的理念。

经典期货案:你身边的做股票或期货亏损的人多吗?你印象最深的是哪一个?

这个问题我要好好回答,先标记着。本职工作是期货,股票暂不说,就说说身边在期货上遇到的故事吧。

从事期货这个行业太长时间了,看过太多就像电影一样的故事,说来都没人信。让我感触最深的,却是几个身边发生的事情。只有当这些都发生在你身边的时候,你才能体会个中滋味。



第一个是我好兄弟的姐夫,我们就叫他姐夫哥吧。二线城市原住民,家里在最好的地段有几套住宅,门面,大国企单位干部,用老婆的名字开了个公司,倒腾点国企的业务转包,一年收入也有百万左右。

一直都听我兄弟说他姐夫做期货,自己说做的很不错,但是家里人都觉得风险大,想劝他不做了,谁也劝不住。那天夜里12点,兄弟突然打电话给我,让去陪他们家人聊聊。当我赶到的时候,那架势一大家子人老老少少10来号人都在场,姐夫哥自己一个人坐在一方,大有一副舌战群儒的阵势。姐夫哥一个人在那里口若悬河,说着家里人没有远见,谁都不知道期货是什么就不支持他的事业,自己在期货市场上不知经历过多少经典战役,一天之间就可以20-30万进账。说着自己虽然前面5年没有赚到太多的钱,但是已经掌握了一套非常有效的方法,可以在未来1-2年有一个质的飞跃。一再强调我是为了这一大家子人的未来拼搏的,却得不到支持,心中再苦再累都要自己一个人坚定的扛下来。多么光辉正面的形象啊,一副创业初期,排除万难的形象,就差最后成功后写一个回忆录了。

然而事实是,经过跟我的一番聊天,就那么容易漏了馅。姐夫哥只做股指期货,他支撑自己的唯一信念就是他在15年股指波澜壮阔的行情多少人爆仓后再也没有资本进入期货市场,而他却扛过来。他坚信他的行之有效的方法就是必须靠配资用1000万的大资金操作,虽然确实有过一天挣20-30万的时候,但是多数都是赔钱,而且每个月光利息就要接近10万,大佬被拉下神坛。最后他老婆,我朋友的姐姐为了一个完整的家,给出的条件是,配资账户上自有资金亏完就再也不让做了,我用3分钟教会了姐姐去监控姐夫哥的所有账户。

再然后,不到一周的时间,兄弟的姐姐声泪俱下的给我打电话,说查了公司所有的账,姐夫哥的配资账户里早已不存在自有资金,他用公司的名义从银行拿了授信的300多万,再加上各种小额贷款,总计500多万没有了。还把公司的对公账户U盾拿走了,马上又有300万预付的货款要到账。说起离婚,姐夫哥撕破脸皮,孩子什么都可以不要,公司跟2套房子必须给他,以后坐牢也好,别的怎样也好,再也各不相干。哭诉着问我该怎么办。

那次电话之后,姐姐再也没有给我打电话,故事并没有结局。但是我想当一个人已经走火入魔的时候,故事的结局可能都不会有太大差别,只是希望姐姐和他的孩子能够一切安好。


第二个故事,是一次深夜的聊天,日期是2017年5月5日,那一天橡胶再次破位,不到3个月时间,橡胶期货价格从22500左右,直接被打入尘土,只剩下不到14000。那天夜里行情破位,我去某个橡胶群里发表了一下我的观点。一个新的好友通知,想问我的详细看法,我要了他的电话就聊起来了他的期货生涯。

他说自己是本地的一个拆迁户,拆迁的时候分了5套房子。卖了2套有了钱日子也好起来了,买了个小车,偶尔跑跑城乡结合部的黑车,干半天,下午就去麻将馆子打打麻将,日子不要太舒服。偶然间遇到别人推荐做了期货,进来第一年,一开始运气好顺风顺水,一天满仓就能有个10%的收益,买涨必涨,买跌必跌。仗着有钱,贼胆大,直接干了50万进去,最多的时候也是浮动到80多万。后来就开始运气不好,满仓操作的,一旦碰到运气不好,发生的必然是爆仓,很快时间本金投入的50万也快没了。

一想剩下那点钱翻本时间太久了,抵押了2套房子,想要靠更大的资金去搏一把,只要能够把本金赚回来就不做了。结果运气一直不好,抵押来的钱都没了,只能卖房子还钱了。

从那以后,他说自己学乖了,觉得期货靠赌是赢不了的了,开始混迹各大论坛,买过很多操盘秘籍,加入过很多短线实盘指导老师的VIP群,一个期货老油子就这么锻炼过来了,这阵子,他已经再没了当年那份悠闲。车早卖了,整天宅在家里,一是为了学习交易技术,另一个是因为真穷了,出门就要花钱啊。

2017年初,经过自己的多方研究,觉得橡胶这次肯定要上28000了,22000绝对只是半山腰,就那么一路跌一路抄底,笃行期货大佬的成功都是靠赌出来的,自己这一次肯定能够一战成名。没想到又破位了,再也扛不住了。

整个聊天的过程我一直在劝他,告诉他期货交易仓位控制有多重要,告诉他如果真的做不好大不了不做了,这个钱没那么好挣了。从晚上10点多聊到凌晨3点多,听他的故事,我能做的其实并不多,当你已经爆仓在即的时候,谁都救不了你了,能说的也只有安慰的话。第二天早上收到一条QQ留言,他说谢谢我开导他。他最后的房子又抵押了,信用卡已经掏空了,亲朋知道他做期货再也借不到半分钱,只能上高利贷了。那天晚上他在最后一套房子的天台上,准备跳下去,现在他会好好活下去。

你以为第二个故事就这么结局了,并没有。大约三个多月之后,他再次QQ留言,说他自己研究了很长时间,觉得棉花可以做多了,问我觉得值不值得。我没有给他回复,从那以后再也没有联系过。


第三个故事,是一个还在进行中的故事。我自己的一个客户,一个40多岁的电线电缆公司老板,他坚持只做跟自己最相关最了解的铜一个品种,别的坚决不碰。每天我们固定要有一个电话给我,我们一起聊一聊对行情的判断。如果临时发生重大的事件,我们还要一起研究研究怎么解读。

作为一个事务缠身的老板,他每天把自己做的每一笔交易记录在案。3年多时间,他写掉的笔记本已经超过8本。每本笔记本上都是密密麻麻的总结,他只做符合自己思路的操作。

他告诉我,既然他选择了做期货,他就是把期货当做人生的第二份事业,他并不在意一笔交易的得失,该卖的亏钱也不能留,该买的哪怕价格高也不能犹豫。他做现货靠的就是自己一直的坚持每天总结才能有了今天的成绩,期货市场上的钱太多了,全是现金结算,比作现货好多了,自己要做的就是弱水三千,只取一瓢。

目前3年多来,这个客户年化都是盈利的。这个故事是一个未完待续的故事,只要这个客户还没有离开这个市场,一切都有可能发生。但我想他的结局总不会太差。

时间有限,今天就先写到这里吧

经典期货案:期货配资涉嫌非法经营罪案件的辩护要点归纳

李泽民:广强律师事务所副主任、经济犯罪辩护律师暨金牙大状经济犯罪辩护与研究中心主任

黄佳博:广强律师事务所.金牙大状经济犯罪辩护与研究中心核心成员

期货配资行为是否涉嫌非法经营罪目前在理论上有所争议,有人认为期货配资不属于期货业务。但是,从司法实践来看,法院并不认同此观点,以最近裁判文书网发布的龙某涉嫌非法经营罪一案(案号:(2017)湘0624刑初140号)为例,法院认为期货配资业务属于“期货经纪业务”,龙某涉嫌违反《期货交易管理条例》第十五条第二款,构成《期货交易管理条例》第七十四条第二款规定的“擅自从事期货业务”,构成非法经营罪。

因此,笔者结合自己参与办理期货犯罪案件的经验,对期货配资涉嫌非法经营罪案件的辩护要点进行简要梳理,以期对司法实务起到一定的帮助作用。

辩护要点一:现行法律法规没有对非法经营期货“情节特别严重”的数额标准进行规定,应当依照有利于被告人的原则,就低不就高,按照情节严重而不是情节特别严重来裁量刑罚。

根据《刑法》第二百二十五条的规定,只有当非法经营行为到达“情节严重”的程度才能构成非法经营罪,“情节特别严重”属于升格的量刑档次。对于“情节严重”和“情节特别严重”的认定,司法解释通常唯数额论或者采用以数额为基础的综合标准。具体到期货类型的非法经营罪中,现行法律法规并没有对“情节特别严重”的数额标准进行规定。因此,在处理期货配资涉嫌非法经营罪的案件中,在被告人构罪的情况下,应当按照情节严重而不是情节特别严重来裁量刑罚。

以吴某涉嫌非法经营罪一案为例(案号:(2016)鲁0322刑初156号),在本案中,被告人吴某在多个省份发展股指交易点,通过居间商招揽不具备开户资格的客户进行股指期货交易,利用资管系统,采用母子账户的形式进行配资。法院认定吴某的行为属于“擅自从事货业务”,在量刑方面,法院指出“被告人的辩护人认为‘刑法对于期货类非法经营案件没有具体数额上的裁量依据,应当依照有利于被告人的原则,就低不就高,按照情节严重而不是情节特别严重来裁量刑罚’的辩护意见,经查,相关法律法规均没有非法经营股指期货情节特别严重的数额标准规定,结合考虑中国证监会对相类似情况的处理结论,被告人之辩护人的辩护意见成立,本院予以采纳。”

辩护要点二:“违法所得”的认定应当扣除配资资金成本、优先级利息、穿仓补亏费用、客户返点、水电房租等直接用于生产经营活动的合理支出。

如前所述,从现行司法解释来看,非法经营罪“情节严重”以及“情节特别严重”的衡量标准通常是唯数额论,数额一般包括“非法经营数额”和“违法所得数额”。此外,对于被告人的罚金刑,通常也是以“违法所得”作为基础进行计算。因此,“违法所得”的认定是非法经营罪定罪量刑的重要标准之一,在该类案件的辩护过程中,在合法的情况下尽量为当事人争取较低的“违法所得”认定是重要的辩护策略。

在司法实践中,法院在审理此类案件的过程中,对于被告人“违法所得”的认定也会采纳辩护律师的意见,对公诉机关指控的关于被告人的非法获利数额中直接用于生产经营活动的合理支出进行扣除,具体如何扣除笔者在另一篇文章《期货配资涉嫌非法经营罪案件的“违法所得”如何认定?》已经进行论述,在此不再赘述。

辩护要点三:行为人在共同犯罪中所起的作用较小,属于从犯。

期货犯罪案件一般都是共同犯罪案件,在共同犯罪案件中,不同参与者由于职务职责、参与时间或者参与程度的不同,在共同犯罪中所起到的作用也有差异,对于那些地位不高且只起到辅助作用的行为人,一般定性为从犯。

具体到期货配资案件中,配资公司的普通员工、发展客户的代理商等都有可能被定性为从犯。以谢某涉嫌非法经营罪(与上述吴某同一案件,见(2016)鲁0322刑初156号),在本案中,涉案公司通过母子账户的配资方式招揽客户进行股指期货交易,谢某作为配资公司的财务人员,负责资金结算。最终,法院认定谢某构成非法经营罪,但考虑到谢某仅起到辅助和次要作用,将其认定为从犯。

另外,在山东省淄博市临淄区人民法院作出的(2016)鲁0305刑初621号《刑事判决书》中,徐某等三人通过向乐易金融公司缴纳加盟费后成为其B级代理商,为乐易金融招揽客户进行期货投资,实质上属于期货配资的居间方,法院最终认定各被告人均构成非法经营罪,但徐某在乐易金融经营股指期货的过程中没有起到关键作用,法院依法也将其认定为从犯,减轻处罚。

因此,在期货配资涉嫌非法经营罪的案件中,主从犯的认定也是重要的辩护要点之一,具体如何为当事人争取从犯的地位应结合案件中当事人的涉案情况具体分析。

辩护要点四:用于证明嫌疑人非法经营期货经纪业务犯罪事实和犯罪数额的证据不充分。

以罗某某涉嫌非法经营罪一案【成武检公诉刑不诉(2017)4号】为例,罗某某系四川省某公司经理,明知四川省某公司和成都某投资管理有限公司均不具有从事证券、期货业务的资质,仍联系上述两家公司从事期货配资业务,由四川省某公司发展客户,成都某投资管理有限公司提供期货的操盘软件及其分账户,客户出入金账户,并按照最高1:10的比例进行配资。经中国证监委认定,成都某投资管理有限公司未经许可从事期货经纪业务,四川省某公司为其提供帮助,上述二家公司行为涉嫌非法经营。但是,经过法定的两次退侦,检察院认为公安机关移送的证据不能充分证实罗某某涉嫌非法经营期货经纪业务的犯罪事实和犯罪金额,最终对罗某某作出不起诉决定。

笔者认为,在法定的八种证据种类中,对于经济犯罪案件来说,最有证明价值的当属相关机构出具的鉴定意见以及银行流水等书证。前者通常是对涉案的资金进行统计和鉴定,具体到期货配资案件上来说,通常是从入金数额、交易手数、交易手续费、爆仓账户的数额等多方面入手进行数额的鉴定和统计。由于鉴定机构对案件情况了解程度不深,鉴定结果可能存在偏差,比如在统计涉案公司收取的交易手续费时以入金次数作为计算标准,而不是以一次开仓平仓作为一手来进行计算,导致出现数额偏大的情况。因此,辩护律师在对鉴定意见进行质证之前应对相关专业知识有一定程度的掌握。至于后者,在期货案件中,通过银行流水可以看出涉案公司用于生产经营活动的合理支出。笔者认为,辩护律师应当对涉案账户的每笔数额进行仔细比对,以求尽最大可能为当事人实现合法权益。

因此,在进行证据辩护中,围绕关键证据进行质证,提出强有力的辩护观点,对当事人实现无罪或罪轻判决能起到很好的效果。

以上是笔者结合自身参与办理期货类犯罪案件的相关经验和司法判例进行的辩点总结,希望对处理该类案件的司法实践能起到一定的帮助作用。

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