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上市1年半股价跌至最低2美元 1药网(YI.US)只能靠政策“松绑”翻身?

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智通财经APP了解到,早在2018年,全国医药电商规模便已达到2315亿元,其中B2B业务规模达到931亿元,维持着30%以上的行业增速。而据预测,2019年中国医药电商市场规模将突破千亿元,达到1020亿元,并且在2023年该市场规模将增长至1660亿元左右,2019-2023年均复合增长率约为12.95%。

时间的推移,整体市场潜力不断释放,不过对于1药网而说,身处其中才知道“赚钱不易”。

结合111集团最新披露的2019年Q3财报可以看到,在经营规模上,截至去年9月底,公司服务药店已达21万家。并且预计在2019年年底,公司将覆盖全国23万家药店。此外公司还透露,待23万家药店覆盖完成后,111集团将占据中国超过50%的零售药店市场。

不过在这高市场覆盖率背后,公司的经营和盈利情况却并不能正向匹配。受近年互联网医药电商市场迅速发展以及公司市场扩张的激励,在收入方面,1药网净收入从2018年Q3的4.98亿元增至2019年Q3的11.10亿元,同比增长122.89%;

但公司同期净利润却始终维持亏损状态,2019年Q3季度,公司净亏损达到1.24亿元,与上年同期持平,但在2019年前三季度,公司净亏损达到3.44亿元,较上年同期扩大34.26%,“增收不增利”成为1药网业绩的最大问题。

而造成这一盈利结构的重要问题在于公司的变现方式。1药网主要是通过平台帮助药企覆盖1-2线城市医院和连锁药店之外的药店、诊所、民营医院、社区医院、3-6线城市医院以及患者。但这类To B商业模式问题在于公司同样要承担产品的购入费用及运费,这在公司2018年年报中有较为详细的介绍。而该模式让1药网在形式上更像是一家线上“中间商”。

2019年第三季度,公司的产品销售成本高达10.63亿元,占公司当期净收入的95.77%,极大程度拉低了公司的毛利率水平。加上公司必要的履约费用、营销费用和管理费用等,导致其经营费用在当期高达12.29亿元,这也是导致1药网业绩亏损的根本原因。

此外,公司的经营现金流净额亏损达到2.88亿元,较当期净利润亏损幅度更大,从侧面反映出公司的收现能力正在不断被削弱。

在2018年上市时,1药网曾在招股书中表示,“公司过去曾有过经营亏损,将来可能无法实现或维持盈利”。从公司上市1年半的经营来看,1药网想在短期实现盈利并不现实,而这也是公司股价一路走低的原因。不过此次传出“网售处方药松绑”的消息却给1药网打了一针“兴奋剂”,公司能靠政策松绑实现“财务自由”?

处方药“外流”到线上

处方药线上销售市场的巨大潜力是引发此次互联网医药电商“嗨起”的重要原因。

近年来医药市场的整体低迷已成投资者的共识,但随着集中采购的进行,让肿瘤药和创新药进院速度加快,以医院市场为主体的处方药市场率先从低迷中走出来。据预测,2019年零售渠道的处方药销售占比将达到45.3%,高于2017、2018年的43.6%和44.8%,销售额增速则会达到4%。

在国内,处方药市场长期被医院渠道掌控,不过智通财经APP了解到,随着分级诊疗和医药分家深入实施,处方药市场预计2023年超过5000亿左右的市场规模,将从大医院流出到基层市场和零售(线上+线下),1800亿左右有可能直接流入零售渠道,其中线下承担1300亿规模,线上承担500亿的规模,线上占比会越来越高,从原来不到10%提升到将近30%。

从这个角度上看,如若处方药网售实现合法化,互联网医药电商将靠着处方药外流,得到一个超过1000亿的市场,不过这前提是网售处方药实现合法化。从目前的政策解读来看,放开处方药网售并不现实。从实际的市场情况来看,目前在网售处方药上,相关平台对处方审核依然“仍同虚设”,包括伪造处方进行买药等问题仍层出不穷。

而在新《药品管理法》落地前的一周,11月22日,国家发改委、商务部联合发布《市场准入负面清单(2019年版)》,其中明确指出,“药品生产、经营企业不得违反规定采用邮寄、互联网交易等方式直接向公众销售处方药”。政策收紧的声音随之出现。

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